Управление процессом оптимизация структуры капитала
- Стадия жизненного цикла организации. Растущие предприятия находящиеся на ранних стадиях своего жизненного цикла и имеющие конкурентоспособную продукцию, могут привлекать для своего развития большую долю заемного капитала, хотя для таких предприятий стоимость этого капитала может быть выше среднерыночной.
- Конъюнктура товарного рынка. Чем стабильней конъюнктура товарного рынка, а соответственно и стабильней спрос на продукцию, тем выше и безопасней становится использование заемного капитала.
- Конъюнктура финансового рынка. Конъюнктура финансового рынка оказывает влияние на стоимость привлечения собственного капитала из внешних источников - при возрастании уровня ссудного процента возрастают и требования инвесторов к норме прибыли на вложенный капитал.
- Уровень рентабельности операционной деятельности. При высоком значении этого показателя кредитный рейтинг предприятия возрастает, возможность использования заемного капитала возрастает. Но на практике при высоком уровне рентабельности предприятие имеет возможность удовлетворять дополнительную потребность в капитале за счет более высокого уровня капитализации полученной прибыли, инвестируя полученную прибыль в собственное предприятие.
- Коэффициент операционного левериджа. Организация с растущим объемом реализации продукции, но имеющие в силу отраслевых особенностей ее производства низкий коэффициент операционного левериджа, могут в гораздо большей степени увеличивать коэффициент финансового левериджа, т.е. использовать большую долю заемных средств в общей сумме капитала.
- Отношение кредиторов к предприятию.
- Уровень налогообложения прибыли. В условиях низких ставок налога на прибыль или использования предприятием налоговых льгот по прибыли, разница в стоимости собственного и заемного капитала, привлекаемого из внешних источников, снижается. В этих условиях более предпочтительным является формирование капитала из внешних источников за счет эмиссии акций (привлечения дополнительного паевого капитала). В то время как при высокой ставке налогообложения прибыли существенно повышается эффективность привлечения заемного капитала.
- Уровень концентрации собственного капитала. Установление оптимальных для данной организации пропорций использования собственного и заемного капитала и обеспечение привлечения в организацию необходимых видов и объемов капитала для достижения расчетных показателей его структуры.
. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности. Благодаря проведению многовариантных расчетов с использованием механизма финансового левериджа можно определить оптимальную структуру капитала, обеспечивающую максимизацию уровня финансовой рентабельности.
. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Процесс этой оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.
. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков. Этот метод связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов организации. В этих целях все активы организации подразделяются на такие группы:
а) внеоборотные активы
б) постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть совокупного их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний объема операционной деятельности и не связана с формированием запасов сезонного хранения.
в) переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую часть их совокупного размера, которая связана с сезонным возрастанием объема реализации продукции.
. Формирование показателя целевой структуры капитала. Предельные границы максимально рентабельной и минимально рискованной структуры капитала позволяют определить поле выбора конкретных его значений на плановый период. В процессе этого выбора учитываются ранее рассмотренные факторы, характеризующие индивидуальные особенности деятельности данного предприятия.
Окончательное решение, принимаемое по этому вопросу, позволяет сформировать на предстоящий период показатель «целевой структуры капитала», в соответствии с которым будет осуществляться последующее его формирование на предприятии путем привлечения финансовых средств из соответствующих источников.
На основании всего вышесказанного проведем расчет стоимости капитала и основных показателей его эффективности на примере ОАО «НПФ «Меридиан».
капитал собственный заемный
Глава 3 Пути повышения эффективности управления капиталом ОАО «НПФ «Меридиан»