Оценка стоимости капитала ОАО «НПФ «Меридиан»
Потребность предприятия в финансовых ресурсах проявляется в двух видах:
- вложение в долгосрочные активы, или инвестиции;
- средства для финансирования текущей деятельности.
Инвестиции - это долгосрочные, или среднесрочные вложения в активы с целью получения прибыли.
Есть три варианта финансирования и прироста оборотных средств:
- привлечение кредитных ресурсов;
- увеличение капитала вкладчиков;
- кредит-аренда (лизинг).
. Увеличение капитала вкладчиков за счет дополнительной эмиссии
Акция - ценная бумага, свидетельствующая о совместном владении капиталом акционерного общества.
Стоимость дополнительного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), рассчитывается по формуле (7):
ССКпа = (Ка * Дпа * ПВт *100) / (Кпа х (1-ЭЗ))
Предприятие ОАО НПФ «Меридиан» на общем собрании приняло решение об увеличении собственного капитала за счет дополнительной эмиссии акций. Выпустило 300000 простых акций номиналом 10 руб. с установленным процентом дивидендов 12%. Затраты на выпуск акций составили 300000 руб. Затраты по выплате дивидендов по акциям составляют: (10 * 0.12) * 300000 = 360000 руб.
В отчетном периоде ОАО НПФ «Меридиан» имеет 97000 шт. акций, выплаты дивидендов составили 975000 руб. Дивиденд на одну акцию составляет: 975000 / 97000 = 10,05.
Стоимость дополнительного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций составляет:
ССКпа = (300000*10,05*0,12*100)/ (3000000*(1-0,22)) = 15,5 %.
. Привлечение кредитных ресурсов
Кредит - это ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности, обычно с уплатой процента, при движении которой между кредитором и заемщиком складываются экономические отношения, установленные в кредитном соглашении.
Предприятие ОАО НПФ «Меридиан» приняло решение об увеличении собственного капитала за счет привлечения дополнительного капитала в форме банковского кредита:
Предприятие взяло кредит на 1 год, на сумму 3000000 руб. под 18% годовых, проценты по кредиту банк берет авансом и требует обеспечение кредита в размере 10% от его суммы.
Стоимость заемного капитала в форме банковского кредита оценивается в соответствие с формулой (8):
СБК = (ПКб * (1-Снп)) / ( 1 - ЗПб)
Проценты за кредит (18%): (18*3000000)/100 = 540 т. руб.
Обеспечение кредита (10%): (10*3000000)/100 = 300 т. руб.
Уровень расходов по привлечению кредита: (540000+300000)/3000000=0,28
СЗК = (18 * (1-0,24)) / (1 - 0,28) = 17,5 %
. Кредит - аренда (лизинг)
Кредит - аренда (лизинг) как источник формирования дополнительных финансовых ресурсов заключается в том, что по указанию предприятия и по его выбору банк или лизинговая компания покупает для него движимое или недвижимое имущество и берет на себя обязательство сдавать его в аренду на определенный срок, оговоренный в контракте.
В стоимость кредита - аренды или арендной платы входит следующее:
- амортизация приобретенного имущества;
- финансовые проценты от инвестированного капитала;
- оплата услуг, оказанных учреждением, арендовавшим имущество.
Стоимость финансового лизинга оценивается по формуле (20):
СФЛ = ((ЛС - НА) * (1- Снп) ) / ( 1 - ЗПфл) (20)
где, СФЛ - стоимость заемного капитала, привлекаемого на условиях финансового лизинга, %;
ЛС - годовая лизинговая ставка, %;
НА - годовая норма амортизации актива, привлеченного на условиях финансового лизинга, %;
Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
ЗПфл - уровень расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга к стоимости этого актива, выраженный десятичной дробью.
Предприятие ОАО НПФ «Меридиан» приняло решение об увеличении собственного капитала за счет привлечения финансового лизинга. У лизинговой компании «Свет» арендовало механический станок, стоимостью 3000000 рублей на 1 год. Годовая лизинговая ставка - 24%, годовая норма амортизации актива - 15%. Расходы по привлечению финансового лизинга: комиссионное вознаграждение - 2%, дополнительные услуги - 1%, НДС - 18%.
Комиссионное вознаграждение - 60 000 руб.
Дополнительные услуги - 30 000 руб.
НДС - 540 000 руб.
Амортизация приобретенного оборудования - 450 000 руб.
Финансовые проценты от инвестированного капитала - 720 000 руб.
Расходы по привлечению финансового лизинга:
ЗПфл = (60+30+540+450+720) / 3000 = 0,6
СФЛ = ( 24 - 15) * (1 - 0,24) / (1-0,6) = 17,1 %
По результатам полученных исследований можно сделать вывод, что для повышения уровня финансовой независимости ОАО НПФ «Меридиан» необходимо провести дополнительную эмиссию акций.
Поскольку капитала предприятия формируется за счет различных источников, в процессе анализа необходимо оценить каждый из них и произвести сравнительный анализ их стоимости.