Оценка эффективности слияния и поглощения
Рассчитаем синергический эффект (СЭ) от поглощения:
СЭ = 405386-323223 = 82163.
Итак синергический эффект от поглощения ОАО «Приморский кондитер ОАО Холдинговой компанией «Объединенные кондитеры» равен 82163 тыс. руб., что является положительным результатом от сделки поглощения. Также в результате сделки финансовая рентабельность увеличилась до 27,2 %.
Финансовые аспекты диверсификации деятельности в результате слияний и поглощений связаны с распределением делового (операционного) риска за счет расширения ассортимента товаров и рынков; со снижением сезонности и стабилизацией уровня прибыли и рентабельности продаж; с защитой намеченных объемов продаж и поддержкой масштабов бизнеса. Они охватывают управление риском снижения рентабельности, риском оказаться в убытке (действие операционного рычага); управление структурой капитала и финансовой устойчивостью (действие финансового рычага). Видоизменение деятельности, находящейся на фазе спада, позволяет предотвратить неплатежеспособность.
Выгода каждого слияния и поглощения в значительной мере связана с динамикой (увязкой во времени притоков и оттоков средств) и проявляется в росте стоимости бизнеса. Ожидаемый чистый дисконтированный доход приобретаемой компании должен покрывать все оттоки, связанные с осуществлением этой сделки, а рентабельность - превышать средневзвешенную стоимость всех источников финансирования. Главными в обосновании сделок слияний и поглощений являются юридическое обоснование вариантов консолидации, учет особенностей налогообложения.
Разделение риска и выгод обычно невозможно без равноправного обмена обыкновенными акциями с правом голоса между объединяющимися предприятиями. Такой обмен обеспечивает сохранение относительной доли владения в объединенных предприятиях и, следовательно, сохранение относительных прибылей и рисков в объединенной структуре, а также поддержание равного права в принятии решений. При равном обмене акциями не может быть значительного уменьшения в правах какого-либо из объединяющихся предприятий, иначе влияние этой стороны ослабевает.
Чтобы достичь взаимного разделения рисков и прибылей объединенной структур, должны быть соблюдены следующие условия:
1) значительное большинство, если не все обыкновенные акции объединяющихся предприятий, дающие право голоса, обмениваются или объединяются;
2) справедливая стоимость одного предприятия значительно не отличается от справедливой стоимости другого предприятия;
3) акционеры каждого предприятия в основном сохраняют те же права голоса и доли в объединенной структуре, какие они имели до объединения.
Совместное разделение рисков и выгод объединенной структуры уменьшается, и вероятность того, что приобретающая сторона может быть определена, увеличивается, когда:
1) относительное равенство в справедливой стоимости объединяющихся предприятий уменьшается, и процент обмененных обыкновенных акций с правом голоса также уменьшается;
2) финансовые соглашения обеспечивают относительное преимущество одной группы акционеров перед другими. Такие соглашения могут иметь место до или после образования объединения корпораций;
3) доля капитала одной стороны в объединенном предприятии зависит оттого, как хозяйственная деятельность, которую она контролировала первоначально, ведется после объединения.
Объединение корпораций, являющееся покупкой, должно учитываться при помощи метода, который аналогичен покупке других активов. Это правомерно, так как заключается сделка, при которой активы передаются, обязательства появляются, или капитал выпускается в обмен на контроль над нетто-активами и производственной деятельностью другого предприятия.