Рекомендации по повышению эффективности управления собственным капиталом

В результате проведенного расчета можно сделать вывод, что в условиях инфляции эффект финансового рычага повышается по отношению к эффекту финансового рычага без учета уровня инфляции. В то же время, как видно из всех трех вариантов кредитования, наблюдается понижение рентабельности совокупного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.

Инфляция создает две дополнительно составляющие ЭФР:

1) увеличение доходности собственного капитала за счет не индексации процентов по займам:

2) рост рентабельности собственного капитала за счет не индексации самих заемных средств:

Т.е. прирост ЭФР = 0,213+1,64=1,853%

Отсюда следует, что в условиях инфляционной среды даже при отрицательной величине дифференциала [ROA - СП/ (1 + И)] < 0 эффект финансового рычага может быть положительным за счет не индексации долговых обязательств, что создает дополнительный доход от применения заемных средств и увеличивает сумму собственного капитала [28, 27].

Для оценки степени влияния заемных средств на платежеспособность, устойчивость и ликвидность предприятия рассчитаем соответствующие показатели и коэффициенты (табл.3.2 и табл.3.3).

Если учесть, что предприятие в достаточной степени обеспечено собственными оборотными средствами (излишек на конец 2009 г. составил 583 тыс. руб., предприятие является абсолютно устойчивым), о чем свидетельствуют расчетные данные, приведенные в табл.2.16, то оно, если и будет брать кредит, то в основном под модернизацию оборудования, а не для закупки сырья и материалов.

Исходя из этого, рассчитаем соотношения активов и пассивов предприятия для приведенных выше 3-ех возможных вариантов кредитования, при условии, что весь полученный кредит при I и III варианте будет направлен на покупку основных средств, а при II варианте еще и на закупку сырья и материалов в размере 1000 тыс. руб.

Таблица 3.2

Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения при различных вариантах кредитования

Активы по степени ликвидности

Результаты при различных вариантах кредитования

Норм. соотношен.

Пассивы по сроку погашения

Результаты при различных вариантах кредитования

Излишек платеж. средств тыс. руб.,

I

II

III

I

II

III

I

II

III

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

А1. Высоколи- квидные акти - вы (ден. ср-ва + краткосроч - ные фин. вло - жения)

44 (либо может быть выше за счет привлечения кредита)

≥

П1. Наиболее срочные обяза - тельства (текущ. кредиторская задолженность)

283

-239

Продолжение таблицы 3.2

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

А2. Быстро- реализуемые активы (крат-косроч. деб. задолж.)

822 (либо выше за счет увеличения производства и реализации продукции)

≥

П2. Среднесроч. обязательства (краткосроч. кре-диты и займы)

0

+822

А3. Медленно реализуемые активы (долго - срочная деб. эадол. + прочие оборот. активы)

2139

3139

2139

≥

П3. Долгосроч - ные обязатель - ства

1000

2000

1000

1139

1139

1139

А4. Труднореа-лизуемые акти - вы (внеоборот - ные активы)

3577

≤

П4. Постоянные пассивы (собственный капитал)

5299

-2 722

Перейти на страницу: 1 2 3 4 5 6 7 8

Меню сайта